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    电子元器件行业:新应用、新市场、新变化古老被动元件焕发新生

      发布时间:2019-05-11 01:07

      被动元件:古老、稳健成长的行业,市场、技术与资本共同驱动。被动元件应用领域非常广泛,是集成电路产业发展的基石,被动元件行业历史悠久,在漫长的发展历史中,被动元件的相关技术与市场规模稳定进步。市场结构变化、资本投入与技术升级共同构成了被动元件市场发展的三大核心驱动因素,其中市场结构变化包括下游消费驱动是最主要的推动力。

      汽车电子、5G应用、快速充电等新技术拉动被动元件市场迈向新周期。随着汽车电子渗透率的提高,汽车市场驱动被动元件朝着高端化、精细化发展,更加注重“质”的提升,汽车电子领域已成为国际龙头角逐的必争之地,以特斯拉为代表的新能源汽车的崛起进一步加大了对被动元件的需求量,提升了单车被动元件的价值占比。另一方面,智能手机的快速发展、相关工艺的提高以及5G技术导致的频段提升,带来“量”的提高--驱使被动元件用量大幅攀升,相关厂家产能得到进一步释放,市场规模继续稳定增加。最后,快速充电技术重要性程度大幅提高,高性能、高安全性的固态电容可能成为快充技术发展的重要突破口;而一体成型电感的技术、成本以及产量突破带来了很大的传统元件的代替空间,这两者都会拉动高端被动元件市场发展和结构调整。

      日系龙头转型+三星质量管控,引发被动元件的供给缺口,为厂商带来机遇。TDK取消了7亿订单(MLCC),淡出中低端市场;而三星电机加强质量管控,延长了MLCC交货期,两大主要因素使得被动元件供给端的产能收缩,引发了被动元件的涨价潮,交货时间平均延长2~4周,全球供给缺口将达到5%,国内供需缺口进一步恶化至30%。但对于国内被动元件供应商而言,产品普遍涨价以及国际龙头退出而留下了巨大的市场空间,带来巨大发展机遇。

      日系台系厂家崛起路径分析,为国内厂家提供发展经验。日系是行业内最早崛起的,除了对技术和创新上的精益求精,并积极迎合时代和市场发展产品之外,政府政策的大力支持和当时优越的国际发展环境也是TDK、村田、太诱迅速扩张的关键。方面,积极把握了日元升值的历史机遇,从代工厂开始积累人才、技术和资本,较好地承接了日本转移的产能,并全面布局海外市场和上下游产业链,成为了台厂短时间内做大做强的核心因素。

      全球电子产业转移,并受益于人民币贬值带来的出口优势,被动元件发展前景向好。由于国内下游消费市场的需求旺盛拉动全球集成电子产业朝转移,引发建厂大浪潮,这一过程加反过来加大了被动元件的需求量。而作为出口导向的国内被动元件市场,受益于近期的人民币贬值,在海外出口与国际竞争中获得了相对优势,相关被动元件厂家的境外收入迅速增长。在短期内,国内被动元件供应商拥有较大竞争优势加成和良好的海外拓展机遇。

      投资建议:行业“增持”评级,关注国内优势企业。在国家产业政策推动全球半导体产业转移的大趋势下,新兴市场崛起与供需失衡都给国内企业提供了历史机遇,建议关注:供应被动元件耗材的国内载带龙头洁美科技(002859)、积极转型释放产能的被动元件龙头风华高科(000636)、拓展新市场并在汽车电子成功放量的片式元件大厂顺络电子(002138)、掌握铝电解电容核心竞争力的江海股份(002484)和艾华集团(603989)、SAW滤波器业务增长与布局一体成型电感的麦捷科技(300319)、专业从事薄膜电容器的法拉电子(600563)。

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